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走向没极限闪击战甚么英雄厉害落看周大福0将

2019-01-14 08:53:43

  本文选自公众号“港股解码”,作者:陈铭京。

  一说到黄金首饰,笔者早想到的是周大福,周大福(01929)太古老了,1929年成立至今,已经走过了88个年头,它的连锁店面遍及全国各中小城市。

  不过即便经营历史悠久,周大福依然面临着不可逾越的规模障碍,加上周大生、周六福等新起之秀争取市场份额,从2014年开始,它的营收开始并连年走下坡路。

  截至2017年财报,营收较2014年减少了34%。

  而周大福的市值却峰回路转,年间,由于黄金价格下跌,和它本身营收的拖累,近一他的精神中便不缺少淡泊;否则年的时间周大福的市值跌幅超50%。

  峰回路转的是,黄金价格在2015年底时触发上涨行情,基本面的良好预期推动了周大福股价的持续性上涨。

  截至昨日收盘价,周大福已经收回2014年以来超45%的市值跌幅,不过2017年6月8日,它公布的2017年财报,业绩的不及预期可能会带给周大福新一轮的跌势。

  一年多的持续性上涨,周大福的市值已经远偏离它的180日均线,截止昨日收盘,它的市值和180日均线的偏离程度达22.2%,如果从技术角度来说,这部分套利盘或将助推周大福新一轮的下跌。

  不过如果周大福2017年经营仍有良好预期,或有更好的故事讲,那么可能会有更多的投资者去接盘,如此一来,便可以对抗套利盘的威逼,也不会使市值脱离原来的上涨轨道。

  周大福惨淡的历史事迹

走向没极限闪击战甚么英雄厉害落看周大福0将

,短期偿债面临压力我们把目光放在周大福2017年经营预期上,我们首先得对周大福的历史业绩有个了解,笔者找到周大福历年年报,并整理关键数据制成表格。

  这是一张比较惨淡的历史经营业绩图表,周大福的营收连续三年下滑,可持续经营事迹4年间更是下滑了52%,值得一提的是它的门店4年间却增加了304家。

  门店的扩张却没有给予周大福更多的销售份额,可见88年的老店真的落后了。

  笔者发现了一个问题,周大福2014年财报可持续经营收益91.6亿港元,但自由现金流却是-4.12亿港元,二者差距名利俱收为95.72亿港元;2016年财报可持续经营收益为39.3亿港元,但自由现金流却为106.9亿港元,差距67.6亿港元。

  这两部分的差距,反应了应收应付和存货的变化,而2014年及2016年的巨额差距,是不是足以反衬周大福的经营状态不稳定呢?!由于经营事迹的下滑,周大福今年面临着比较严重的偿债问题。

  据周大福2017年财报,它的一年之内的应“回首向来萧瑟处付款项、应付税款以及黄金借款共95.05亿港元,一年以内的银行贷款61.93亿港元,总共156.98亿港元。

  而周大福的可持续经营收益为43.78亿港元,自由现金流仅为19.89亿港元,要面临150多亿港元的短时间债务具有很大的压力。

  销售进入死胡同,周大福欲通过多品牌战略扭转局势周大福的产品,包括了珠宝镶嵌首饰、黄金产品、铂金产品和钟表产品,在2017年财报上,除了钟表产品录得正增长,其他产品均出现下滑。

  周大福的主打产品,黄金产品2017年收入245.24亿港元,同比下滑6.2%。

  在地区收入上,占比周大福营收60.5%的中国地区,2017年同比下滑了15.

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